（原标题：“瓶装水老二”怡宝要上市：IPO前突击分成25亿元，还要募资延伸）
撰稿|行星
源流|贝多财经
“瓶装水”品牌怡宝，要成为一家上市公司了。
近日，怡宝母公司华润饮料（控股）有限公司(下称“华润饮料”)通过港交所聆讯，并露馅了聆讯后尊府集。另在2024年7月，华润饮料获取中国证监会的境外上市备案见告书，拟刊行不杰出约4.06亿股平凡股。
十分阐述的是，华润饮料的主打居品恰是怡宝。而若能胜利叩开港股大门，华润饮料将成为继农夫山泉后的“包装饮用水第二股”。此前，农夫山泉（HK:09633）已于2020年9月在港交所上市。
一、背靠华润，位列世界第二公开信息夸耀，华润饮料的前身为中国龙环（蛇口）有限公司（下称“龙环公司”），由贵阳刺梨居品设备公司、招商局蛇口工业区给水公司、环亚股份有限公司共同发起建造，最早的主营居品并非皑皑水，而是贵州特产——刺梨汁。
然则，龙环公司主营居品的市集反响并不尽如东谈主意，后谋求品牌转型，于1990年从中国香港引入“皑皑水”观念，在国内当先推出“怡宝”牌皑皑水，并遴聘香港遐想公司进行形象遐想，拉开了专科化坐褥瓶装饮用水的序幕。
1991年，万科购入龙环公司51%的股份，并对其进行了品牌战线更正，专精饮用水市集，公司也以“怡宝”冠名。五年后，回来中枢业务的万科退场，华润集团则以1000万元收购了怡宝的部分股权，成为其新的控股推进。
1999年，华润集团在对怡宝进行了全资收购。转换包装、重塑品牌形象后，怡宝以“西进、北伐、东扩”世界性品牌发展政策，踏进世界饮用水行业头部阵营，并被列为华润集团一级利润中心序列。
历经多年的发展，旋乾转坤的华润饮料已成长一棵参天大树。按照2023年零卖额忖度，该公司是为中国第二大包装饮用水企业，市集占有率为18.4%，仅次于农夫山泉；同期亦然中国最大的饮用皑皑水企业，市集占有率为32.7%。
贝多财经了解到，华润饮料的包装饮用水居品规格不停丰富，范畴也在缓缓扩大。其中，大规格包装饮用水居品收入、销量2021年至2023年的复合年增长率均超10%，中枢居品怡宝皑皑水2023年的零卖额达到395亿元。
此外，华润饮料还设备出了几许即饮软饮品牌。凭据灼识磋商呈报，以2023年零卖额计，该公司在即饮软饮企业中名按次五，市集份额为4.7%；在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等细分品类的市集份额均居于中国市集前十位。
当今，华润饮料已发展出怡宝、至本清润、蜜水系列、沐日系列、佐味茶事等13个品牌的居品组合、统共56个SKU，并与遍布世界的杰出1000家经销商互助，累计粉饰杰出200万个零卖网点。
值得一提的是，华润饮料贪图向现存推进派付股息东谈主民币25亿元，瞻望将于该公司上市后的12个月内支付，但与接下来要干涉其推进行列中的投资东谈主毫无相干，可谓是在IPO前大手笔“突击分成”。
不仅如斯，华润饮料还要从初度公设备行（IPO）中募得新的资金，将用于政策性延伸和优化产能、加快销售渠谈延伸及擢升渠谈效果、进行销售和营销活动、增强居品研发才调、数字化升级等。
但华润饮料方面称，该公司死心2023年12月31日的并吞保留利润为东谈主民币64亿元，现款及现款等价物及按期银行入款结余为东谈主民币59亿元。其中，余下杰出60%的保留利润将留存用于企业发展或IPO后与新推进分享。
二、营收维稳，代工推高资本2021年、2022年和2023年，华润饮料分辩终了收入113.40亿元、126.23亿元和135.15亿元，复合年增长率为9.17%，终了恰当增长。2024年前四个月，该公司的收入为41.50亿元，较2023年同期的39.40亿元增长5.3%。
与此同期，华润饮料的毛利水平也出现显耀擢升，2021年、2022年、2023年度和2024年前四个月（下称“呈报期”）的毛利分辩为49.71亿元、52.59亿元、60.35亿元和19.55亿元，毛利率分辩为43.8%、41.7%、44.7%和47.1%。
华润饮料2021年至2023年的净利润分辩为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，外汇买卖复合增长率达到24.6%；2024年前四个月的收入亦终明晰29.5%的同比增长，来到4.61亿元，盈利才调得以进一步慎重。
不管是从收入范畴依然成长性来看，华润饮料的市集推崇齐略逊其同行业竞争敌手农夫山泉一筹。2021年至2023年，农夫山泉的收入分辩为296.96亿元、332.39亿元和426.67亿元，以“百亿元”为单元进行逾越式增长。
与此同期，农夫山泉的盈利才调也远超华润饮料。其中，前者2021年和2022年分辩终了归母净利润71.62亿元和84.95亿元。在华润饮料蹧蹋10亿元利润的2023年，农夫山泉的归母净利润达到120.79亿元，约是其的十倍。
此外，农夫山泉的2021年至2023年的毛利率分辩为59.5%、57.5%和59.6%，高出华润饮料10余个百分点。这不禁令东谈主疑忌，相通所以售卖包装饮用水为主买卖务，为何两家企业的毛水平各异如斯之大？谜底藏在二者的运营方式中。
华润饮料售卖的怡宝定位皑皑水，需要对自来水进行多谈工序措置、净化。因此该公司在进行自有工场投产的同期，不停寻求大致共同坐褥居品的互助伙伴。截止2024年4月末，该公司共有13家已投产的自有工场和31家互助坐褥方。
在这类方式下，华润饮料每年齐需向其互助工场支付一定的坐褥资本。呈报期内，华润饮料分辩产生19.92亿元、20.40亿元、20.67亿元和4.96亿元的互助坐褥处事费，分辩占其总销售资本的31.3%、27.7%、27.6%和22.6%。
比较之下，定位为“大当然搬运工”的农夫山泉中枢居品为自然水，以水源地自建厂、投产为基础，走通包装饮用水销售供给旅途，不存在奉求代工场进行加工互助的问题，当然从简了一笔资本开销，毛利率也更为可不雅。
三、品类多元，事迹源流单一聚焦华润饮料的居品结构，怡宝皑皑水是华润饮料当之无愧的中枢单品。呈报期内，该公司来自包装饮用水居品收入分辩为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元和37.21亿元，占总收入的比重高达95.4%、94.3%、92.1%和89.7%。
比较之下，华润饮料的饮料居品业务就显得有些“相形失色”了，分辩孝敬收入5.22亿元、7.17亿元、10.68亿元和4.29亿元，举座增长态势，但占总收入的比重仅在2024年前四个月内蹧蹋了10%。
贝多财经看管到，华润饮料的饮料居品毛利率还在2024年上半年出现了回落，下滑1个百分点至31.0%。该公司施展称，毛利率走低主若是由于的饮料居品组合发生变化，导致其饮料居品的平均售价出现下落。
赫然，华润饮料多次在招股书中强调的“一超多强”的多品类政策发展面目，并未透顶终了。过于单一的业务结构，无疑将导致其短缺市辘集枢竞争力和活泼性，进而对企业的长期发展产生不利影响。
要知谈，农夫山泉当今已酿成包装饮用水居品与茶饮料居品双轮运行方式，连年来的包装饮用水居品占比在50%支配。另据尼尔森零卖数据，农夫山泉旗下茶饮品牌东方树叶2024年上半年的销售额同比增长超90%，果然终明晰翻倍增长。
固然华润饮料在招股书中显现，其“至本清润”系列居品在2023年的中国菊花茶饮料市辘集零卖额名次首位，市集份额为38.5%，但与连年来在茶饮市集占据着名度高地的东方树叶比较，依旧是相形失色。
而华润饮料死守的皑皑水主阵脚，竞争也愈发热烈。农夫山泉于本年4月推出皑皑水居品，接受与怡宝相似的绿色包装，并掀翻了一场热火朝天的“价钱战”。据悉，“6.18”技能农夫山泉官方旗舰店的皑皑水售价一度下探至0.825元/瓶。
由于皑皑水坐褥方式的可复制性，华润饮料死后还有不少同行品牌正虎视眈眈，意图霸占更多的市集份额。娃哈哈于近日露馅招投标公告，书记加大线下冰柜的投放力度，拟新增智能冰柜10万个，增强其销售结尾的竞争力。
此外，海天味业、元气丛林、胖东来等来自各领域的行业巨头们也纷繁跨界攻击皑皑水市集，拓宽本人居品领域。华润饮料和怡宝的处境，可谓“前有虎狼，后有追兵”，亟待在多元化居品布局中，抽出第二增长弧线的新芽。